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基差貿易助玉米貿易雙方實現共贏

來源:    作者:    時間: 2022-08-23
 
  自2016年國家玉米臨儲政策改為市場化收購加生產者補貼以來,玉米市場化交易迎來蓬勃發展,但與此同時,玉米市場價格波動幅度也隨之加大。2021年上半年,國內玉米受小麥飼用、進口沖擊等影響,市場整體處于下跌趨勢。在此背景下,山東新希望六和集團有限公司(下稱山東新希望)及中谷承德國家糧食儲備有限公司(下稱中谷承德)兩家企業首次參與“大商所企業風險管理計劃”(下稱“大商所企風計劃”)基差貿易項目,采用“一次性確認基差,分批次執行現貨”的基差貿易模式,實現了買賣雙方的共贏。
 
  創新貿易模式  玉米基差貿易有待進一步推廣
 
  據記者了解,我國現階段玉米貿易呈現北糧南運的特點,東北、華北等產地玉米向南輸送到華南、華中以及華東等地區。東北各港口平倉價格作為北方貿易定價的基準價,而南方玉米以廣東蛇口等港口的提貨價格為基準,隨行就市的一口價模式廣泛存在于我國玉米貿易生態中。
 
  但這種傳統模式缺少靈活性,交易中經常不能達到對方的預期價位,買賣雙方成為對手,一方多盈利意味著另一方要少盈利,同時賣方即期利潤與買方隨行就市提貨的矛盾難以調解,雙方陷于傳統貿易的“零和博弈”困境,不利于長久合作關系的建立。玉米行業迫切需要一種買賣雙方所認可的新型貿易定價模式,在油脂油料行業上已經廣泛應用的基差貿易定價方式是一種有效的嘗試?;钯Q易模式使買賣雙方由對手方變為隊友,一同對市場行情進行分析,買方在行情有利的情況下進行點價節約采購成本,賣方則通過期貨套保鎖定銷售利潤。
 
  2021年,山東新希望和中谷承德嘗試在原有合作基礎上,舍棄遠期一口價的方式,通過參與“大商所企風計劃”開展基差貿易,利用基差確定合同單價。
 
  “山東新希望和中谷承德采用基差貿易模式合作,有效突破了‘零和博弈’的困局,不僅有效降低了山東新希望的玉米采購成本,保障了其遠期采購的糧源,也增強了中谷承德的期現貨協同能力,最終加深了雙方的合作關系,實現了互利共贏。”中谷承德有關負責人說。
 
  基差買方山東新希望是上市公司新希望六和股份有限公司的子公司,以飼料加工、畜禽養殖為主業。據悉,此前山東新希望已經開立期貨賬戶,進行過期貨交易,開展過基差貿易,具有一定的基差貿易經驗。
 
  基差賣方中谷承德則是中谷糧油集團有限公司的全資子公司,中谷糧油集團有限公司是中糧集團的全資子公司。中糧集團在業務開展中一直重視金融衍生品的使用,積極參與交易模式與定價模式的創新,在玉米基差貿易中具有較大的規模、經驗豐富。
 
  “我們在本次交易中選擇中谷承德作為賣方,也是考慮中糧集團對期貨工具的熟練應用,對基差貿易有深刻理解,有利于項目總結經驗,為基差貿易推廣奠定良好的基礎,也能夠進一步加深雙方的后續合作,實現共贏發展。”山東新希望相關項目負責人告訴記者。
 
  龍頭企業攜手  “分批執行”模式解決采購痛點
 
  基于雙方前期的相關溝通與基差協商,2021年1月14日和18日,山東新希望和中谷承德簽訂2筆玉米基差購銷合同,數量分別為2.3萬噸和1.5萬噸,買方山東新希望按合同約定向賣方中谷承德支付履約保證金290元/噸,同時獲得點價權。按照合同,雙方采用“一次性確認基差,分批次執行現貨”的模式,買方山東新希望在合同約定時間內根據市場行情進行判斷,擇機在C2105合約上進行分批點價,點價后可分批次提貨,賣方中谷承德進行期貨套保的平倉。
 
  “根據2017年以來的玉米市場基差,我們判斷后續基差走勢區間在-170元/噸到220元/噸之間,但對于玉米品種來說,由于今年受大宗商品價格上漲與生豬養殖產能恢復以及疫情等因素的影響,玉米基差波動較大,在雙方合同簽訂時,基差在-100元/噸左右??紤]到由東北鲅魚圈到河北的運費約為130元/噸,以及雙方交易的玉米容重品質較好等因素,雙方最后約定基差貿易價格為C2105合約+130元/噸。”山東新希望相關項目負責人表示。
 
  最終,自3月1日至4月6日,買方山東新希望分批次點價18筆,共計3.8萬噸,點價平均價格為2700元/噸。結合基差核算后,山東新希望采購成本為2830元/噸,相比現貨市場,山東新希望通過基差貿易模式使每噸采購成本節省139.53元,大幅降低了采購成本。賣方中谷承德在本次利用期貨進行套期保值的過程中,期貨端產生的收益對沖了玉米現貨下跌帶來的風險,有效鎖定了銷售價格。
 
  從所取得的具體成效來看,本次基差貿易為飼料企業采購原料鎖定采購成本提供了借鑒。作為基差貿易的買方山東新希望,利用基差貿易獲得定價主動權,實際采購成本具備優勢。而對于賣方中谷承德來說,基差貿易模式在鎖定銷售價格的同時,也拓寬了其玉米市場現貨經營的交易渠道,為其提供了更加靈活的遠期售貨方式。
 
  業內人士表示,本次“大商所企風計劃”基差貿易項目中,山東新希望和中谷承德均作為行業頭部企業,對在玉米行業內推行基差定價和基差貿易方式、推廣衍生品的應用、提升國內企業銷售和風險管理能力,均具有一定的標桿示范作用和宣傳效應。
 
  在山東新希望相關項目負責人看來,基差貿易目前在我國豆粕等品種的交易中已經得到廣泛地應用,玉米基差貿易還需要市場進一步培育。長遠來看,基差貿易模式具有較好的可持續性,未來發展空間十分廣闊。相信隨著玉米產業鏈企業參與期貨的程度不斷提高,利用基差定價的現貨交易也將更為廣泛。
 
       來源:期貨日報
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