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豆粕緊張仍在持續

來源:    作者:    時間: 2022-08-25
 
  摘要
  近期國內豆粕期貨盤面走勢迅猛,強于外盤美豆,豆粕9-1價差漲至470以上的位置。從基本面上來看,Profarmer的田間作物巡查為美豆價格提供了炒作題材,而國內豆粕的緊張格局支撐豆粕基差保持堅挺,9月份豆粕基差回歸可能會導致逼倉行情的出現。
  近期國內豆粕期貨盤面走勢迅猛,強于外盤美豆,豆粕9-1價差漲至470以上的位置。從基本面上來看,Profarmer的田間作物巡查為美豆價格提供了炒作題材,而國內豆粕的緊張格局支撐豆粕基差保持堅挺,9月份豆粕基差回歸可能會導致逼倉行情的出現。
  美豆方面,8月份USDA供需報告將單產上調至51.9億蒲式耳/英畝,因USDA的統計口徑而言,8月份的數據并未包含8月初出現過的天氣問題,因此51.9的數據存在高估的可能。在Profarmer田間作物巡查開始之后,東西兩線的大豆平均結茄數均低于去年,實際產情不及預期,美豆價格出現連續的拉升。但是在價格反彈之后,資金繼續做多的意愿仍然比較有限。從種植面積上來看,USDA預估將會有314.8萬英畝玉米、98.7萬英畝大豆出現棄種,種植面積后期可能也會面臨一定的調整。從天氣方面來看,8月下半月的情況符合之前預報,出現了有利降水,隨著天氣炒作時間窗口的不斷縮窄,天氣對價格的影響將會逐步減弱,短期內市場關注的焦點將會集中在美豆定產上,后期隨著收割的開始,關注點將會轉向美豆出口。需求方面,巴西大豆今年整體賣貨進度較往年偏慢,因此部分需求將轉向美國,而中國油廠庫存因之前榨利較差的原因,原料采購意愿不佳,存在一定缺口,美豆后續的出口表現可能會比較樂觀。
  國內豆粕方面,前期榨利較差,近期隨有所好轉但修復幅度不足,因此油廠采購不足,未來兩三個月的大豆到港量預計將會逐漸下降,雖然高溫限電對開機的影響并沒有明顯體現,但后期豆粕供應量仍然有所欠缺,伴隨著養殖利潤的好轉,飼料中豆粕添加比例也逐漸增加,豆粕消費轉好,大豆庫存預計還有幾十萬噸的下降空間,豆粕庫存也出現連續下降,后期也仍有去庫的空間,因此油廠挺價意愿較強,近遠月基差均保持堅挺。下游方面則比較受傷,基差采購不足,已采購合同未點價,在豆粕價格反彈后比較被動。9月豆粕合約可能會看到逼倉的情況,基差預計還將繼續保持堅挺。
圖:國內大豆庫存
       圖片1
  數據來源:我的農產品、中糧期貨研究院整理
圖:國內大豆壓榨
     圖片2
圖:國內豆粕庫存
     圖片3
  總的來看,美豆天氣炒作基本已經告一段落,后邊我們需要關注美豆的定產情況,以及后續的美豆出口表現,新作結轉庫存預計將在2.2-2.6億蒲式耳之間,支撐價格繼續保持在高位運行,南美2023/24年度新作預計將會出現大幅度的產量上升,但暫時還無法改變短期偏緊的形勢。另外離岸人民幣已貶值至6.87以上的位置,對于進口成本的提升也是國內豆粕的原因之一,供需方面國內大豆及豆粕將持續保持緊張的格局。從價格上來看,預計美豆短期內走勢偏強,但價格突破上方區間的動力不足。國內豆粕9月合約可能會出現逼倉行情,預計走勢將比外盤更加強勢。
 
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