豆粕中長期價格重心仍將下移

 

　　市場人士認為，近期豆粕市場行情更多屬于階段性推升，在大豆價格整體維持高位，全球大豆供應結轉庫存逐步增加的大背景下，上方壓力仍然比較明顯。

 

　　近期國內豆粕市場整體變化較大，豆粕2301合約以及美豆2211合約在上周觸底后迎來快速反彈，開始有逐步突破前高的態勢。市場人士表示，本輪豆粕期貨盤面反彈一方面源于國際大豆市場階段性供需預期調整，另一方面也與此前的跌幅較快有關。

 

　　中州期貨豆粕分析師吳曉杰告訴記者，近期國內豆粕現貨價格跟隨期貨振蕩走強，以華北為首的沿海主要區域報價集中在4200—4300元/噸區間，相較去年同期高出500—600元/噸?，F貨基差南北分化明顯，華北報價相對平穩，在280元/噸高位，而現貨壓力較大的華東和華南地區報價有所回落，特別是提貨需求下降較快的華南地區，現貨基差報價已跌至160元/噸，符合期現回歸要求。

 

　　“從美豆方面來看，雖然8月第一周產地降雨維持在正常水平，但氣象模型預測8月中旬兩周，美國核心產區轉入干燥炎熱模式。從GFS氣象模型公布結果來看，8月11—17日，全美大豆產區降雨水平僅為歷史同期的64%，而伊利諾伊、愛荷華、明尼蘇達3大主要產區降雨僅為歷史同期50%左右，或令灌漿結莢期大豆生長面臨壓力。未來兩周中，全美降雨更是進入低谷期，僅為正常年份的30%左右，這是導致近期市場擔憂增加的主要原因。”銀河期貨豆粕分析師陳界正說。

 

　　建信期貨豆粕分析師洪辰亮表示，近期的重要變量或出現在本周五USDA公布的月度平衡表，前期8750萬英畝的收獲面積是偏低的，本次USDA經過對北部三州的重新調查，對種植面積方面可能會有一定調整，而單產的首次調整也備受市場關注，投資者可靜待報告數據的方向指引。

 

　　事實上，需求預期的好轉也對盤面形成了推動。據陳界正介紹，近日來，隨著國內油粕的反彈以及市場對于遠期高基差接受度的增加，油廠榨利窗口逐步打開，中國9月船期采購進度明顯加快，雖然難以在實質上撼動未來進口量，但也給美豆市場帶來利多推動。國內市場的基本面也在呈現逐步好轉，近日海關數據顯示，7月期間國內大豆進口量788萬噸，雖然高于此前730萬噸預估，但同比減幅仍然達到10%，隨著巴西結轉庫存持續下滑，遠期FOB報價止跌企穩，國內大豆進口量預計也難以出現太大幅度增加，后市去庫預期將逐步延續。

 

　　“近期豆粕市場行情更多屬于階段性推升，在大豆價格整體維持高位、全球大豆供應結轉庫存逐步增加的大背景下，上方壓力仍然比較明顯，天氣因素在不實質威脅單產的情況下，更多或以階段性反彈為主。”陳界正說。

 

　　在吳曉杰看來，三季度國內進口大豆庫存和豆粕去庫預期較強，國內豆粕基差中期仍以偏強預期為主。而遠月基差，因美豆新作暫維持豐產預估，9月中旬以后收割壓力或施壓出口國貼水報價，給出國內油廠榨利修復和買船機會，從而改變國內進口大豆供需結構，即面臨較大不確定性，中下游企業可放緩對遠月基差采購節奏。

 

　　“國內豆粕期貨根據美豆成本定價，其中相較遠月合約而言，2209合約近一個月來表現得更為強勢。一方面油脂風光不再，特別是在原油及馬棕毫無起色的背景下，油廠對粕類挺價明顯，現貨價格堅挺；另一方面國內對9—10月船期的大豆采購進度緩慢，未來到港有偏低的預期，整體利好近月合約。”洪辰亮認為，從更遠的周期來看，南美新季大豆種植面積繼續增長的概率較大，且連續兩年出現大面積減產的概率偏低，在全球需求不景氣的當下，2301合約或承受更大的壓力，短期建議先行關注8月USDA月度平衡表，中長期價格重心或較上半年下移。來源：期貨日報